跨期策略: T1906-T1909 当季-次季跨期价差 0.41 T1906-T1909 跨期价差预测值下限为 0.339779 T1906-T1909 跨期价差预测值上限为 0.440527 由于近期市场资金成本低迷,另外目前 5 年期和 10 年期国债收益率接近 3%导致国债期货的交割期权价值上升,综合导致国债期货 IRR 较低,因此 T1906-T1909 的预测值上下限上移,不过我们预计市场目前给出的 IRR 依然偏低,因此 T1903-T1906 的预测值上移幅度过度,实际上据我们认为调整的下限和上限分别为 0.15 和 0.35。1903 合约到期交割后,新的当季-次季跨期价差(T1906-T1909)目前明显超过 0.35 的上限,新的开仓机会出现,可以做空 T1906-T1909 价差,并将仓位提高到上限。
跨品种策略:前期由于支持“债转股”和小微企业融资的定向降准资金暂时淤积在金融体系内部,市场对于短期资金宽松的预期爆棚,国债收益率曲线陡峭化,市场平静后 5 年期国债收益率和 10 年期国债收益率重新趋平,目前已经不再具备明显的跨品种交易机会。目前 5 年期和 7 年期国债(10 年期国债期货最便宜可交割券接近 7 年期)利差位于 21.5BP,5 年期和 7 年期国期限利差在 16BP-28BP 均属于均衡位置,现货端已经恢复正常价差水平,期货端(主力合约转移到 1906 上)隐含的期限利差目前在 22.1BP 左右,已经回归到正常区间之内,暂时不具备重新参与交易的机会。 |